策略介绍

可转债市场上常见策略是可转债双低策略，由于其原理采用了低价格，低溢价率的策略设计，策略表现出比较好的安全性，盈亏比适中，收益曲线稳定，比较适合防御型的低风险偏好的投资人。

罗志恒分析，目前可转债市场处于风险机会双高的阶段，风险一是可转债的转股溢价率和纯债溢价率已达历史较高水平，高估值水平带来下行压力。风险二是在权益市场风格切换、风险偏好变化等影响下，正股价格有回调风险。风险叁是部分可转债触发强制赎回条件。但是，转债市场机会更加明确，转债市场供不应求推动价格持续上行，主要与新发行规模偏低、减持限制、基金等机构投资者配置需求上升等因素有关。

工行转债的转股溢价率在2011年上半年处于10%-20%的区间，而随着工行正股从2011年4月开始单边下行，工行转债价格也随之回落，但由于工行转债之前所处的价位较高，因此转债的向下宣泄情绪要略微大于正股，导致转债回落速度稍快，致使正股相比之下看着“更贵”，进而导致转股溢价率在11月份回落至零点附近。

↓↓↓

泰晶转债“末日”前的高换手、高溢价，究竟是投资者“不死心”，还是从一开始，就是游资的独角戏？如果是前者，投资者要理性决策；若是后者，则要警惕“跟风”，免得被收割。

●转股溢价率

转股价值是个变量，随着股价来变动。

值得注意的是，今年以来，分级B溢价率转负，且不断走低，一方面体现出投资者对市场后市的谨慎态度；另一方面，随着溢价率持续走低，分级B的投资价值也正逐步显现。而在前些年中，分级B在市场中一直表现活跃，每每遇到市场反弹行情，总是作为反弹急先锋。然而分级B反弹区间的二级市场涨幅往往不如其净值涨幅，这是由于市场预期导致分级B维持高溢价率，而高溢价率已经提前透支了部分反弹收益。

9月份，美国超预期CPI数据的公布进一步加强市场对美联储激进加息的预期，美元指数再度走高，黄金价格受此影响大幅走低。但随着市场对美联储维持紧缩步伐的预期逐步形成共识，“鹰派”预期逐步被消化，利空出尽后黄金价格可能获得反弹动能。有机构研判，未来全球经济面临的不确定性加大，黄金或成为优质的避险资产，易方达黄金主题证券投资基金（LOF）连续披露6次溢价风险提示。

负溢价套利策略桉例

阿芝之前和债主小林借了50万，最后让债主小林入股面包店来偿还，那么对于债主小林来说，比较关心的是这50万能换回他占有多少份额的面包店股份。

新规实施以来，分级基金份额不断缩水，迷你分级基金转型已成市场常态。同时，批量分级基金合同到期自动转型，存量的分级基金数量和规模持续缩水，分级基金已然步入“寒冬”。然而从长期来看，业内人士认为，门槛的提高会使得分级基金的投资者更加大客户化和机构化，这样一来，将促进分级基金发展的规范化。龙头基金公司和分级基金产品则会体现出先发优势，强者恒强。