■本报记者 吴 珊
4月1日，中共中央、国务院印发通知，决定设立河北雄安新区，这是继深圳经济特区和上海浦东新区之后又一具有全国意义的新区。一夜之间，有关新区的议论沸沸扬扬。
6月份，全国各地水泥企业密集进入错峰停产，其中山东、广东、浙江、江苏、河南等水泥大省一天内同时停产：其中山东省6月1日至20日将通过主动停窑20天实现化解水泥行业产能和减少污染物排放；河南2019年大气污染防治攻坚战实施方桉明确，全省水泥行业将在6月停窑1个月；陕西省则明确，关中地区在夏季(6月1日至8月31日)将对水泥行业实施限产。此外，据发改委5月31日消息，4月份，全国水泥产量21345万吨，同比增长3.4%，增速同比提高0.2个百分点；1月份-4月份，全国水泥产量60561万吨，同比增长7.3%。
受此影响，本周一，水泥板块盘中逆市走强，整体上涨0.02%，12只成份股股价实现逆市上涨，占比近六成。其中，四川双马（000935）(2.17%)、天山股份（000877）(1.83%)、城发环境（000885）(1.67%)和万年青（000789）(1.16%)等个股涨幅居前，均逾1%。
资金流向方面，《证券日报》记者根据同花顺（300033）数据统计发现，6月3日，共有7只水泥股备受场内主流资金的青睐，合计吸金1229.56万元。分别为万年青(566.58万元)、天山股份(297.76万元)、城发环境(188.06万元)、青松建化（600425）(120.25万元)、深天地A(38.85万元)、宁波富达（600724）(11.39万元)和鄂尔多斯（600295）(6.67万元)。
事实上，水泥板块上市公司业绩表现十分亮丽，成为当前水泥板块强势表现的重要动力。统计显示，2019年一季报归属母公司股东的净利润实现同比增长的公司共有21家，占比逾八成。其中，天山股份(1061.23%)、深天地A(406.28%)、宁波富达(184.29%)、上峰水泥（000672）(116.08%)、祁连山（600720）(109.29%)和冀东水泥（000401）(107.72%)等6家公司2019年一季报归属母公司股东的净利润均实现同比翻番。
从水泥股投资逻辑来看，除了与企业基本面有关，货币宽松度(M2增速)、下游需求(包括地产、基建)等因素决定了水泥行业的基本面情况。从国家统计局数据来看，今年前叁季度固定资产投资增速稳中有升。房地产开发企业施工面积和新开工面积均保持平稳增长。但基建投资方面不甚乐观，不过随着目前“补短板”基建政策的逐步明朗，区域性水泥股投资机会逐步显现。
太平洋证券表示，由于天气转冷，北方地区需求出现季节性回落。但由于南方地区天气良好，年前赶工期支撑需求，目前南方地区水泥价格持续上涨，多地价格已超过去年同期，同时也超出市场预期，龙头企业全年业绩有望再次上修。2019年水泥板块表现强势，除了海螺水泥，华新水泥也不断刷新历史记录。
海螺水泥
1、中国移动(00941)：公司移动通信网络规模全球最大，是全球最大移动业务运营商和用户最多的家庭业务运营商;2020年净利率/Ebitda率14.2%/37.1%，盈利能力全球领先。
公司在移动业务上的优势自2G时代就已经奠定，并持续把握技术、战略方面的优势，公司移动用户数及ARPU值均大幅领先于电信和联通;公司有线业务靠低价策略快速赢取市场份额，目前有线宽带数已反超电信，位居第一，公司运营成本效率较高，利润率和ROE均较大比率高于电信和联通。
1)个人业务，5G渗透率提昇和价值经营驱动迎来拐点，21Q1移动用户 ARPU 47.4元已经开始实现转增;2)家庭业务，21-23年仍将有超过4000万的新增家庭用户;3)政企业务，成增收主力军，2020年收入同比增26%，主营业务占比达到16%，预测云计算等驱动政企业务21-23年保持20%以上复合增速;4)新兴业务，2020年股权投资贡献127亿收益，同时提昇产业协同能力。
公司是全球领先电信运营商，行业反转确立，开启新增长曲线，成长性有望超预期，股息率6.7%，回A有望提昇估值，暂不考虑回A对股份摊薄影响，预计2021-2023年收入增速 8.6%/7.2%/7.0%， 利润增速5.1%/5.3%/6.3%;股息率6.7%，当前 PB 0.74 倍，明显低于历史均值/行业均值的1.21/2.35 倍，价值凸显，首次覆盖，给予“买入”评级。
2、华润水泥控股(01313)：披露2021Q1业绩：营业额为85.11亿港元，同比增加52.1%，较2019年增加13.4%。毛利为24.15亿港元，同比增加10.1%，较2019年减少15.1%。公司拥有人应占盈利为12.90 亿港元，同比增加15.8%，较2019年减少13.4%。每股基本盈利18.5 港仙。
一季度华润水泥&熟料销量大涨65%至154万吨，受成本及售价影响毛利率降至29.7%。溷凝土版块较为稳定，毛利率增至21.9%。公司拟于广东新建两条水泥粉磨生产线，年产能400万吨，进一步扩大产能规模。
1、经济稳增长，拉动水泥需求向好，但水泥价格有所下跌。1)量：由于2020Q1低基数影响，公司Q1水泥&熟料对外销量同比增长 65.0%至1954万吨，较2019Q1增长19.2%，自产自销1864万吨，较2020年增57.4%，较2019年增13.7%。华南市场 1 季度基建招标体量有所增长，全年水泥需求稳中有升。2)价：一季度水泥价格均价366港元，同比-42港元。考虑到期间人民币升值的影响，以人民币口径计价的水泥价格降幅在61元左右。经过几轮涨价后，目前核心区域的价格回到了去年同期水平，2021年价格趋势有望前低后高，全年均价高于 2020 年。2、量的增长摊薄固定成本，但煤炭价格上涨导致单位成本上升。华润水泥2021Q1水泥&熟料吨成本255港元，同比+25港元。吨成本增长主要来自煤炭的影响。2021年一季度煤炭采购价约700元人民币，同比+116元。换算港币口径，对水泥吨成本影响约13港元。3月以来，煤炭紧张局面有所缓解，水泥成本压力也有所缓解。3、溷凝土版块量增价跌，毛利率提昇。4、费用控制得当。吨销售费用21.5港元保持稳定;吨管理费用下降8.1港元至25.4港元;吨财务费用2.5港元。
广西产能置换不止，压力大小视需求而定，预计公司 2021-2023年归母净利润分别为96 亿、98亿和100亿港元，协同发展业务有望从 2022年底开始贡献业绩增量，给予目标价11.02 港元， 维持“买入”评级。
3、泡泡玛特(09992)：潮玩消费量价齐升，个性化时代刚刚开启。结合近期泡泡玛特的经营情况，潮玩消费或有改善：1)量价齐升：2021年3月起，泡泡玛特线上销量持续改善，高价格带消费较2020年明显提昇，部分得益于公司4月以来的提价，但更多表明潮玩消费逐步高端化及客户黏性提昇;2)高端产品热度高：6月泡泡玛特4999 元MEGA珍藏系列发售，线上线下预订97万人，高价产品市场反响较好;3)线下渠道维持快速拓展：2021年3月泡泡玛特线下门店数达 212家(2020年末187家)，以此节奏线性外推，年底门店数或达到 287家 ，同比增长53.5%;4)618 数据增长强劲：泡泡玛特2021年 618数据强劲增长，天猫第一个小时销售额同比+1794%，同时IP分布更为均匀，skullpanda、Pucky 等IP提量明显。
保守估计潮玩市场仍有5倍以上空间，主要对泡泡玛特核心用户Z 时代及精锐白领进行市场规模测算，在内容属性较弱的玩具类市场上，35岁以下群体创造的行业规模或于2025年达到275亿元(2020年测算为41亿元)，2021-25 年CAGR为46.16%。若考虑内容类IP及35 岁以上人群，实际市场规模将更大，高于此前预期，随着渗透率及客单价提昇，龙头公司如泡泡玛特乘行业东风仍大有可为。
公司扎扎实实进行品牌运营：1)价格带逐步呈现高端化：截至7月17日的近30日，泡泡玛特高价格带品类数占比达46.9%， 销量占比12.7%，产品高端化已见雏形。2)品牌及新品联名拓展边界：21H1较20H2公司IP联名明显增多，且腰部IP Bunny 在品牌联名中逐步承担重要角 色;3)布局“潮流艺术+二次元”概念产业：公司今年投资 Solestag、猫星系，有望提昇对于用户需求的感知能力，加强对二次元及潮流艺术的理解，布局未来。
看好中国年轻人对潮玩行业的长期购买力提昇，泡泡玛特已实现领先行业的会员、渠道体量，同时实现了全产业链布局，设计师展会及会员体系将从供需两端为公司增长保驾护航，上调21-23 年归母净利润预测10.07(上调 32.7%)/15.84(上调39.6%)/23.28(上调68.5%) 亿元，对应当前估值67/43/29倍，维持“增持”评级。