“散户打新股撞大运和大资金靠通道优势一字数板躺赢发新股财的情形将没有了。所有股民享有从股票上市第一天就可以平等自愿交易的公平参与权。”在A股全面实施注册制前夕，资深股民“炒股富家”在股吧发帖表达他对A股新制度的期待。2月17日，全面实行股票发行注册制正式实施。虽然相关的公示早已进行，但正式公布这一天，还是在股民群体引发了热烈的争论。根据新交易制度，新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制，第6个交易日起，日涨跌幅限制继续保持10%不变。另外，主板设置下单2%的价格笼子限制。这两条规定对股市操盘手产生了巨大的影响。“2%的价格笼子让—直线秒板和断魂刀很难再发生。相对以前抓板相对容易、被瞬间砸跌停闷杀几率减少。从制度上降低了散户盲目追涨杀跌的风险。”一名游资对北京青年报记者表示。
2%价格笼子或将改变游资生态
“核按钮”策略失效
北青报记者注意到，多名游资纷纷在股吧发表对注册制后操盘生态的影响。据一名新生代游资分析，新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制，这对利用通道优势打新股的“通道党”是个利空；其次，主板出台下单2%的价格笼子限制，对当前游资打板生态也会造成一定冲击，游资的“核按钮”的策略或将失效。“价格笼子机制，即挂单价格不得高于或低于基准价格的2%，否则成为废单，低成本封板模式不复存在，短线游资生存方式将发生变化。”
“随着注册制新规的实施，以后可能就不会有核按钮了。对我们散户是利好。”资深股民陈先生表示。他认为，2%价格笼子是针对主买主卖。主买方（场外资金）每次向上买进时，每次限制在不得高于即时价格2%，要冲涨停板得盘中多次每次最高2%出现，即使盘中重大利好，再也不会出现一根直线一笔大单就能秒涨停，也给了大多数人反应的时间，换以前大部分散户是反应不过来的。
不过，对于注册制的新规，散户对此持有不同的意见。淘股吧有散户表示，当遇到重大利空的时候，2%的价格笼子不利于散户的逃跑。散户瞬时委托单的手速比不过专业投资者，对于2%的计算速度也会慢于专业投资者。散户一旦计算失误，要么是下单价格不能成交，要么就是超出2%成为废单，势必要重新发起新的委托单，这对于操作情绪和心态的影响也是巨大的。他认为，股市里小资金的优势将不复存在。
2%的价格笼子
对量化基金操盘提出新挑战
一名量化基金的基金经理告诉北青报记者，2%的价格笼子将大量减少盘中拉抬打压股价的现象。以量化基金操盘为例，假设量化资金要出货1万手，挂下跌％2卖出了3000手，还剩7000手挂在卖单位置，此时其他资金恐慌也跟着挂卖单，量化资金自动撤单向下挂2%只能卖出2000手了，接着堆起来2%的的卖单越来越多，继续向下越来越难卖出。而以前量化资金是直接1万手按跌停卖出。“新制度对量化基金的操盘提出了新的挑战。”
不过，有私募基金人士表示，2%的价格笼子在量化私募的程序化交易中不见得会有劣势，当机器人触发卖出程序的时候，它可以精准识别实时股价并毫秒级基准计算出符合2%区间的卖出价格，然后持续卖出（买入同理）。而对手动操作的投资者而言，当股价快速上涨或下跌，看到价格后还需要计算2%的价格区间再下单，此时股价早已发生变动，计算就很难跟上股价的变化。“机器人肯定比人工反应要快。”
针对新的交易制度，深圳巨泽投资董事长马澄认为，在新的交易制度安排中可以看出，管理层旨在引导市场向价值投资靠拢，从交易制度层面对操纵股价的炒作行为予以制止。对于超出价格笼子的单子直接按废单处理，这对于经常用资金优势操纵股价的游资而言，是较大的利空。
游资：“主板保留10%涨停跌是利好，
我们所有的战法都是围绕涨停板进行的”
本次注册制改革在改进主板交易制度方面另一个令人瞩目的变动是新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制。自新股上市第6个交易日起，日涨跌幅限制继续保持10%不变。新股上市首日即可纳入融资融券标的，优化转融通机制，扩大融券券源范围。
“谢天谢地，这次主板没有取消涨跌停板，也没有全部改成20%。”淘股吧多名新生代游资对北青报记者表示，作为具有中国特色的涨跌停板制度，本次改革没有被取消说明了管理层对此的认可。一名游资表示，他们这一代大大小小的游资，都是在10%涨跌停板的交易制度下成长起来的，几乎的战法都是围绕涨停板进行的，比如追涨打板、已经围绕涨停板的低吸、数板战法都离不开涨停板的锚定。本次改革主板10%的涨跌幅不变，利好短线操盘手，打板客不用担心手法会失灵。
该游资认为，主板10%的涨跌幅不变也不是完全没有变化，这次主板新股上市前5天取消涨跌幅限制，意味着新股不会像以前上市第一天开盘即连续“一字”涨停，某天直到开板（大概率）见顶。这对利用资金优势和通道优势打新的机构投资者是个利空。“通道党”会逐步退出，而散户可以在第一天就参与上市新股。
官方：10%的涨跌幅限制
可以满足绝大部分股票的定价需求
北青报记者注意到，证监会有关部门负责人就全面实行股票发行注册制答记者问时表示提到，这次改革从主板实际出发，对两项制度未作调整。一是自新股上市第6个交易日起，日涨跌幅限制继续保持10%不变。主要考虑是，从实践经验看，主板存量股票及新股第6个交易日起波动率相对较低，10%的涨跌幅限制可以满足绝大部分股票的定价需求。二是维持主板现行投资者适当性要求不变，对投资者资产、投资经验等不作限制。
此前的注册制改革中，A股的科创板与创业板，从新股上市的第6个交易日起实行的是20%的涨跌幅限制，并且科创板与创业板对投资者也有资产与投资经验方面的要求，比如科创板要求投资者有50万元的资产，同时还要满足2年的投资经验的要求。因此，主板的注册制改革与科创板、创业板相比，维持了“两个不变”。
有专家分析，维持“两个不变”是很有必要的，这也是这次全面注册制改革的一个重要的亮点所在。日涨跌幅限制继续保持10%不变，这可以满足稳健型或者说是风险厌恶型投资者的需要。对于热衷于炒短线的投资者来说，或许他们更喜欢20%涨跌幅的股票。从6月底相关部门召开的注册制交流会可以看出，全面注册制下放开涨跌幅限制也是潜在的一个选项。届时若某个行业、某个股一旦出现利好，行情可能在一天之内就走完，散户一旦追高，几乎没有任何回旋余地。如果官方采纳了T+0的建议，对于短线高手是利好，但对于大多数散户而言会是噩梦。这次主板选择继续实施10%涨跌停板制度，也是出于对A股市场众多散户投资者的一个保护，是符合中国特色资本市场的一个选择。
招商基金研究部首席经济学家李湛表示，从长期来看，股市中的优质企业会越来越多。传统的“打新”热潮也将回落，股票的定价势必更趋市场化。而市场中的资金是有限的，更多的上市公司意味着未来只有优秀的公司才会得到资金的注入。
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文/北京青年报记者 朱开云
编辑/樊宏伟
对于股市里的每位投资者来讲，入市最主要的目的就是赢利。没有人是奔着赔钱的目的来到股市的。尽管股市的二八定律被一代又一代的投资者见证，却仍然有源源不断的投资者进入股市，因为他们认为，自己会是幸运的，以自己的聪明才智，是肯定能够挣到钱的。然而残酷的现实使一批批的所谓聪明人士，最终赔得一塌煳涂。
难道在股市里挣钱真的很难吗？当然不是。这样的问题我曾经回答过无数个投资者朋友。当我问他们对股市了解多少后，我就明白了为什么他们会赔钱。很多投资者在入市之前对股市一无所知，只是听朋友说可以挣钱就进来了；有的投资者炒了大半年也不知道怎么看成交量，更不要说懂K线图形。试问，这样的投资者能赚到钱吗？其实炒股并不难，只要肯学习，掌握了最基本的知识，再善于总结投资经验和教训，赚钱是迟早的事情。如果一味地凭空去猜测、靠感觉去买卖的话，或许会有一时的赢利，但终究会赔得一塌煳涂。
一、“无量下跌”意味着什么？
量平价跌是指股价持续下跌，而成交量维持在一定水平的一种量价配合现象。这表示买卖双方都认可当前的下跌趋势，即当前下跌趋势暂时不会改变，是卖出股票的信号。
在研判量平价跌形态时，有几点需要注意：
（1）量平价跌形态维持的时间有长有短，短时叁五天，长时可达数月之久；
（2）当成交量为地量时，常常会呈现“无量阴跌”，这是典型的熊市特征。
在经典的技术分析中，关于量平价跌有两种不同的观点：
观点之一：主力洗盘
正常而言，量平价跌表示当前的趋势为盘跌走势，且这种走势暂时不会产生变化。但股市中常常有“不正常”，量平价跌若发生在一波较大幅度的上涨后，常常表示只有散户退出。
为什么是散户退出而不是主力退出？
对这个问题，我们可以反过来想，如果是主力退出会是什么结局？如果是主力退出，肯定是放量下跌，而且跌幅会很深。既然只有散户退出，所以股价回档幅度不会太深。在散户退出后，股价就可以延续原来的上涨趋势。
观点：下跌概率大于上涨概率
研究发现，量平价跌后，股价下跌的概率远远大于上涨的概率，所以经典理论认为“量平价跌，继续卖出”是有重要的参考意义的。
观点之二：主力出货
股价下跌，成交量没能同步放大，这说明市场投资者并没有形成一致看空”的空头效应。这种情形常常是主力开始逐渐退出市场的前兆。成交量的平稳运行状态容易使场外的散户投资者产生一种侥幸的心理，以为这种现象只是主力洗盘而已，因此，他们多不会轻易地抛出手中的筹码。而控盘主力则正是利用他们的这种心理，从容不迫地缓步出货。
量平价跌，趋势改变信号
量平价跌为卖出信号，这种信号非常强烈，有时两天时间形成的量平价跌就能精准提示顶部的到来。
如图1-1所示，深康佳A出现了量平价跌，见图1-1中标记的A处。此量平价跌仅持续了两个交易日，但它却发出了明确的警示信号——上升趋势受到阻碍。
4月也出现了两个交易日的量平价跌，接着出现黑叁兵，股价跌破支撑位，紧接着是一波急跌。在急跌的过程中，第叁次出现量平价跌，见图1-1中标记的C处。之后，股价继续下跌。很明显，这里的杀跌是主力完成最后出货所为。
我们分析股价应该关注成交量背后隐含的信息，弄清哪个价位是主力进货的价位，哪个价位是主力出货的价位，以及这个价位对他们心理有何影响，如此才能迈人股市赢家之门。
中量平急跌，还会跌
一般来说，股价出现急跌，止住跌势要有一个过程和能量。特别是，中量平价跌，后市会继续下跌。
如图1-2所示，大杨创世出现了一波疯狂拉升，短短五个交易日，股价从9元上涨到14元，成交量爆出天量。随后缩量回调，回调依旧维持中等成交量（换手率维持在5%~8%）。随后出现了五连阴，成交量再次维持在中等水准，形成了典型的量平价跌。
经典量价理论认为，量平价跌发生在股价有较大涨幅之后，应先观察有无特大量（天量）出现。如果没有，代表主力并未完全出货，那么回调幅度不会太大，还有再度上涨的机会。如果有特大量（天量）出现，那么就有可能是主力获利卖出。
从图1-2看出，从拉升后，短短几日主力是很难充分出货的，因此，可以断定股价还会再度上升。
到6月初，股价再次出现拉升，与3月的高点形成了双顶，之后股价才真正步入熊途。在再次下跌过程中形成了叁天的量平价跌，那么股价还会再次上升吗？从形态上看，这波急跌发生在双顶的颈线位置，这是一个非常重要的位置，一旦跌破此位，股价立即再次上升的概率几乎为零。所以，我们的操作策略是——应以观望为主，一旦跌破颈线位则立即清仓出局。
地量平价跌，无量阴跌无绝期
量平价跌，如果是地量，则应做好长期下跌的准备，确立熊市思维。
如图1-3所示，方大化工见到最高4.55元后，股价开始回落，在回落过程中成交量急剧缩小，换手率维持在2%左右，形成了地量。价格持续走低，成交量缩至地量，属于典型的“无量阴跌”状态。这种情形从1月底持续到4月底，历时4个月之久。
在无量阴跌的过程中，出现了一支放量的大阳线，该如何对待呢？
此时是该买入还是卖出，我们有两个参考指标：
一是均线的排列——如果多头排列没破坏，可以看多；如果成空头排列，则看空。
二是放量的持续性——成交量如果能维持叁五天的大量，可以看多；如果成交不能持续放大，则看空。
很明显，这里均线系统向下发散，而且第二天成交量再次萎缩，所以可以断定这根阳线是多头陷阱。进一步分析可以得到：既然是多头陷阱，那么后市还会有较大的跌幅。
几个关键操作提示：
（1）量平价跌的走势可以出现在股价走势的各个时期，后市以继续下跌居多。
（2）量平价跌，如果是地量，投资者应确立熊市思维，做好长期下跌准备。
（3）股价经历一波上涨后，量平价跌是上升趋势受到阻碍的警示信号，此时如果配合出现见顶K线，则股价见顶的概率就更大。
（4）量平价跌发生在下跌末期，暗示股价可能跌无可跌。如果连续叁日不创新低或是叁日不见低点，并出现“晨星、探底线”等底部K线形态，则可以试探性做多。
二、“量缩价平”意味着什么？
量减价平是指在一段时间内，成交量逐渐减少，而股价却维持在同一水平。这表示市场交易的意愿减少了，市场趋势的发展需要进行修正，故为警戒信号。
在研判量减价平关系时，有几点需要注意：
（1）量减价平维持时间不会很长，一般只有两叁天；
（2）在上升趋势中，量减价平容易发展成上涨二星，后市继续上涨；
（3）下跌趋势中，量减价平容易发展成下落二星或者下落叁星，后市继续下跌；
（4）上涨途中的回档，也会出现量减价平，其表现形式常常是股价在较小范围内窄幅震荡。
量减价平是出现频率非常高的一种形态。
股价不变，意味着买卖双方的力道维持在同一水平；成交量出现萎缩，表明需求减少，同时供给也减少。市场交易的意愿减少了，市场可能在趋势的发展过程中需要进行修正，故为警戒信号。
经典量价理论认为“量减价平为警戒信号”，我们认为这一说法过于笼统，对操盘不具有指导意义。在上升走势中出现“量减价平”，则后市继续上涨的概率较大；在下跌走势中出现“量减价平”，则后市继续下跌的概率较大。
股价经过短时上涨，仍处于中低档位置，在其回档调整时，往往会利用量减价平测试支撑。这样行情有机会转好，股价通常会继续攀升。
股价经过长期大幅上涨之后，转而横盘整理，成交量显着减少，为警戒出货的信号。此阶段如果突然出现巨量并拉出大阳线或大阴线，无论有无利好消息，均应果断卖出逃顶。
量减价平特例：下落二星（实战精解）
常见的量减价平为“大阴线后出十字星”，因为大阴线成交量通常较大，而十字星成交量通常较小。这一形态很容易发展成下落二星形态，后市将继续下跌。
如图 2-1 所示，常山股份从 11.56元高位下跌，跌至10 元附近企稳，股价进入短期横盘整理。在一支中小阴线后，连出两支十字星，叁天的收盘价几乎是一样的，且叁个交易日成交量减少，形成了量减价平形态。
这表明目前的价位，市场分歧较少，多方没有太多意愿推高，空方也没有太多意愿退低，形成了一个较小的平台。不过，考虑到股价此前曾有较大跌幅，均线系统拐头向下，所以我们预计股价继续下跌的可能性较大。
实际上，这叁天量减价平的K线构成了“下落二星”形态。而经典线理论认为，下落二星是继续下跌的信号，故这里的“价平”仅仅是下跌中继而已。
量减价平特例：上涨二星（实战精解）
有时量减价平表现为“大阳线后出十字星”，因为大阳线成交量通常较大，而十字星成交量通常较小。这一形态容易发展成上涨二星形态，后市将继续上涨。
如图2-2所示，张家界从最低6.25元往上爬，爬到7元左右开始长时间整理。出现“倍量中阳”股价往上突破，随后两天收出十字星和小阳线，这叁天收盘价基本相同，成交量逐渐缩小，形成了典型的“量减价平”的走势。
十字星有长长的下影线，表明下档支撑很足。同时，这叁天量减价平的K线一大两小构成了“上涨两颗星”。而经典K线理论认为，上涨二星是继续上涨的信号。因此，我们有理由相信该股进一步上涨的概率远远大于下跌的概率。
从图中我们可以看到，该股在“量减价平”之后，迅速展开了一波气贯长虹的拉升。直到出现“巨量长阴”，股价涨势才得以终结。
综上观之，这里的上涨两颗星是量减价平的一种，其技术含义是上涨途中的暂时停顿，今后股价将继续上涨。
顶部的警戒（实战精解）
一般来说，股价上涨幅度较大，位于高位区，当遇到压力区或是创新高后出现量缩价平，股价将进入筑顶走势，此时的量减价平为顶部警戒信号。
如图2-3所示，德赛电池在一波拉升后出现“巨量长阴”。第二天一支中阳线几乎收复昨日失地，股价看起来有继续上攻的欲望。但是第叁天收中阴线，成交量再次减少。从图中可以看出，成交量减少的幅度比较大，属于急剧缩量。股价在一个箱体内震荡，价格基本维持在同一水平，形成了量减价平的形态。此时，它是明确的见顶信号。一般认为，不论是不是价平，只要成交量急剧缩小，就有着十分强烈的警示作用。
上升途中回档（实战精解）
上涨途中的回档也会出现量减价平，其表现形式常常是股价在较小范围内窄幅震荡，且维持的时间较长。
如图 2-4所示，康美药业从底部 3.22 元慢慢爬上来，经过七个月一波叁折的上升，股价爬到7.5元左右，然后出现回调。随后，出现放量的黑叁兵，并伴随跳空缺口，形态非常吓人。第二天跌幅收窄，成交量出现萎缩，股价进入横盘整理。在盘整期，成交量逐渐减少，股价收出小阴、小阳线，在大约两周时间里，收盘价上下波动不超过2%，形成了典型的“量减价平”走势。
如果出现非常吓人的走势，股价却没有深跌，我们此时就有理由判断：前期的黑叁兵以及向下跳空缺口是主力的强势洗盘，随后的缩量横盘说明市场惜售心态明显，该股必将继续上升。
实际上，康美药业是当年的一支慢牛股。该股从 3.22元一直涨到19.24元，大约上涨了六倍。回头看，当时出现“量减价平”的6.6元价位，几乎可以用地价来形容。
几个关键操作提示：
（1）量减价平相当于技术分析中的“持续形态”。
（2）在上升走势中出现量减价平，则后市继续上涨的概率较大；在下跌走势中出现量减价平，则后市继续下跌的概率较大。
（3）短期的量减价平常常表现为上涨二星或下落二星形态。